导语：3月18日，腾讯发布了全年业绩；没有单列AI营收，也没有把AI能力包装成独立面向消费者旗舰产品，但AI无处不在。

3月18日，腾讯控股发布了截至2025年12月31日的全年业绩。这份财报显示，公司全年收入达到7518亿元人民币，同比增长14%；非国际财务报告准则下，本公司权益持有人应占盈利为2596亿元，同比增长17%。毛利率也从去年的53%提升至56%。这是一份稳健增长的成绩单。

在财报中，腾讯没有为AI单独列出营收，也没有把AI能力包装成独立面向消费者的旗舰产品，但AI无处不在。业绩回顾中第一句是“二零二五年我们保持了健康的增长，得益于AI技术提升了我们的广告定向能力及玩家在游戏中的互动，以及云业务收入加速增长并实现了规模化盈利”。整个财报中，AI的实际贡献被拆解到了各个业务条线中，具体表现为“广告精准定向”、“游戏互动提升”以及“云服务需求增长”。

这种做法与其他互联网巨头高举高打打造AI“超级入口”的策略截然不同。为什么创造过微信这样超级入口的腾讯在这场AI革命中选择另一条路？

01拒绝再造“超级入口”的三重考量

腾讯的核心资产约束了战略选择的空间。腾讯的核心资产不是某项技术专利，而是国民应用微信。财报显示，微信及WeChat合并月活跃账户已达14.18亿。视频号总用户使用时长同比增长超过20%，小程序与微信小店构建了完整的商业闭环。对于腾讯而言，打造一个独立的AI应用，本质上是与自己的存量生态争夺用户时间。左手是成熟的微信生态，右手是全新的AI产品，两者之间的用户争夺不可避免。因此，最优策略不是"造船出海"，而是在已有领地上"深海捕鱼"，用AI激活和深化现有业务的商业价值。

后端赋能的效率远高于前端聚合。AI的价值实现有两条路径：做新的流量入口，或者做现有业务的底层能力。腾讯选择了后者。财报显示，营销服务业务收入同比增长19%，达到1450亿元，毛利率从55%提升至58%。增长的主要驱动力正是"AI驱动的广告精准定向能力"以及"广告主使用AI制作更多广告"。相比重新打造一个广告平台，在已有业务上叠加AI显然更高效、风险更低。

腾讯在预判"无感智能"的未来形态。当前行业热衷的"超级入口"模式，本质上仍是"人找服务"的逻辑――用户打开AI应用，提出需求，获得响应。而腾讯追求的是"服务找人"甚至"无感智能"：希望用户在微信聊天时、在视频号刷内容时、在企业微信办公时无感化加入AI，AI在后台完成需求预判、资源调度和体验优化。财报开篇所言，强调的是"提升"而非"替代"，这折射出腾讯对AI交互形态的深层判断。

02打造“超级管家”

腾讯的AI战略定位是"超级管家"，混元大模型的核心角色是赋能一切，而非直面用户。这个"超级管家"的能力被分流至多个业务场景。元宝提升微信内搜索与创作的智能体验；腾讯广告AIM+实现素材生成、投放优化、效果分析的自动化闭环；小龙虾系列Agent渗透企业办公场景，成为工作流程的一部分。具体到腾讯的场景生态：

广告场景中，AI让广告系统更聪明，实现广告与用户兴趣、小程序内容、微信小店商品的精准匹配，推动闭环广告收入增长。

游戏场景中，AI让游戏体验更沉浸、运营更高效，财报提及"在游戏中部署AI，加速了内容制作，改善了用户体验"。本土市场游戏收入同比增长18%，国际市场游戏收入同比增长33%，首次突破100亿美元，AI溶解于游戏内容生产与交互环节，延长了产品的生命周期。

云服务场景中，AI让基础设施升级为智能方案。财报披露腾讯云实现规模化盈利，核心增长点之一是AI相关服务需求。AI溶解于PaaS、SaaS产品中，让腾讯云从基础设施提供商升级为智能化方案的赋能者。

03成为智能时代的“水电煤”

腾讯的AI战略目标明确：通过将AI能力“溶解”于各业务，最终推动整个生态的智能化。未来，微信里可能会生长出更多AI原生的小程序，企业微信会集成更多行业的智能助手，腾讯会议也可能进化为一个协作中枢。腾讯的野心，不是成为某一个“超级入口”的拥有者，而是成为智能时代类似于“水电煤”的基础设施提供者。财报中提及的“招募顶尖AI人才及升级AI基础设施”，正是为这一长远目标积蓄能量。

然而，这条路径也并非没有风险。最大的挑战可能来自大众认知层面。当AI能力完全隐身于业务之后，用户可能感知不到“腾讯AI”的存在。在品牌心智上，腾讯可能会成为一个“隐形人”，而被其他推出高调AI产品的公司占据用户心智。这或许可以解释，为何在坚持主战略的同时，腾讯也开始有意识地让部分产品走向前台。财报电话会中特意提到“元宝、WorkBuddy及QClaw等AI产品产生实际效用”，并预告混元3.0将于4月发布，可以看作是其在战术层面进行的一次品牌显化。