8月17日亚洲交易时段,现货黄金再度发力,盘中重返4400美元/盎司关口,日内涨幅超过0.5%。截至发稿,金价报4411.17美元/盎司。这是金价自8月12日首次突破4400美元以来,短期内再次站上这一整数关口。此前7个交易日内,金价累计涨幅已接近10%。截至8月16日,国际现货黄金价格为4375.29美元/盎司,较7月底收盘价上涨8.27%。
从更长的周期来看,金价曾在6月底一度跌至3942美元的低位,较1月创下的5595美元历史高点累计回撤约30%。如今重返4400美元,意味着黄金正在从技术性熊市中逐步修复失地。8月以来,金价接连突破4200美元、4300美元两道关口。本轮反弹的速度和力度,让市场重新燃起了对黄金牛市的期待。
三重力量共同推高金价
本轮金价重返4400美元,并非单一因素驱动,而是多重利好集中共振的结果。
第一重力量来自宏观层面。美国7月非农就业数据显著走弱——新增就业人口意外减少2.3万人,大幅低于市场预期的8万人,前两个月数据合计下修10.3万人。与此同时,7月零售销售环比下降0.6%,录得2025年5月以来最大单月跌幅。就业市场和消费数据的双双降温,让市场迅速下调了对美联储继续加息的预期。CME FedWatch数据显示,市场预期美联储9月加息25个基点的概率已从8月初的约68%回落至44%。美债实际收益率与美元指数同步回落,直接降低了黄金作为无息资产的持有机会成本。
第二重力量来自市场层面。前期金价快速回调后,空头回补与机构多头资金大举回流形成合力,放大了短期上涨动能。金价在3950至4365美元区间震荡近两个月后,市场卖盘逐步衰竭,前期极度悲观的情绪持续修复。
第三重力量来自结构层面。全球央行持续购金正在从根本上改变黄金的定价逻辑。2026年二季度,全球央行净买入黄金288.9吨,创下二季度净买入量历史新高。我国央行截至7月末黄金储备达7608万盎司,环比增加64万盎司,连续第21个月增持黄金。韩国央行时隔13年重启实物黄金购买。有分析指出,央行购金已取代实际利率成为金价中枢的主导力量,黄金正从“抗通胀工具”升维为“美元信用对冲资产”。
机构集体看多,5000美元成共识目标
金价重返4400美元后,多家国际投行给出了颇为乐观的展望。
花旗银行维持未来6至12个月黄金目标价为5000美元/盎司的预测。该行同时将3个月预测上调至4500美元。瑞银财富管理投资总监办公室近日发表观点称,黄金涨势仍受多重因素支撑,预计到2027年上半年金价有望升至5000美元/盎司,到2027年6月底的目标价为5200美元/盎司。瑞银认为,实际利率可能下行、美元走弱、储备资产多元化需求持续以及央行强劲的购金需求,仍将为金价上涨提供支撑。澳新银行则更为乐观,预计在地缘政治关系恶化以及各国央行增加资产多元化配置需求的背景下,黄金价格可能在2026年底升至5200美元/盎司。
高盛将黄金列为“最偏好的资产”,预计2026年底金价达到约4900美元/盎司。摩根大通虽有所下调,仍预计第四季度金价在4500美元/盎司左右。德意志银行策略师也认为,有充足的理由相信2026年金价将继续走高。从花旗到瑞银,从高盛到澳新银行,5000美元正在成为越来越多机构对金价下一阶段的目标共识。
风险犹存,上涨从来不是一条直线
金价涨得越快,市场的分歧和担忧也越明显。
最大的不确定性仍然来自美联储货币政策。本轮金价走强的核心交易逻辑是美国经济走弱、加息周期落幕。但通胀走势仍存变数——一旦通胀再度超预期反弹,美联储可能维持高利率立场,美债收益率上行,支撑金价的逻辑就会改变。广发证券指出,10至12月美联储加息可能性仍无法排除,目前FedWatch隐含的概率并不低。此外,能源市场风险也在升温。霍尔木兹海峡附近船只遇袭、美伊紧张局势持续,若油价因供应风险再次上涨,可能重新推高通胀并限制美联储转向宽松的空间。
短期技术层面的压力同样不容忽视。金价急速上涨积累了可观的获利盘,技术性回调压力客观存在。《证券日报》指出,技术层面的超买风险正在上升。有市场分析认为,金价很难走出单边行情,高位震荡、整体重心上移或将成为后续常态。
4400美元是起点还是驿站
从6月底的3942美元到8月中旬的4400美元,黄金用不到两个月的时间完成了一次漂亮的反弹。而机构们给出的5000美元目标,意味着这轮上涨可能还远未结束。
支撑这一判断的逻辑是清晰的:美国经济走弱降低了加息压力,全球央行持续购金提供了结构性支撑,地缘政治的不确定性不断推升避险需求。三股力量叠加在一起,让黄金的上涨具备了比以往更为坚实的基础。正如有分析指出,货币超发、财政赤字货币化、地缘冲突频发推动各国资产储备多元化转型,全球“去美元化”趋势让黄金有望重塑定价锚地位。
当然,从4400美元到5000美元,中间隔着的不只是数字,还有美联储的政策走向、通胀数据的变化以及地缘局势的演变。对于黄金而言,上涨从来不是一条直线。但当下各方力量正在形成的共识是——黄金的长期牛市逻辑,远未走到尽头。
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