新加坡低硫燃油(VLSFO,含硫 0.5%)近期呈现先抑后稳、价差修复的走势,2026 年 1 月初现货价差从贴水转为溢价,价格跟随原油波动,整体供应充足但存在地缘风险溢价支撑。以下是详细分析:

一、最新价格数据(截至 2026 年 1 月 8 日)

1 月 8 日,现货价格为 427 美元 / 吨,期货价格(低硫燃油主连)为 2860 元 / 吨,现货价差呈溢价 0.25 美元,数据来源于 Netpas,当日内盘下跌 2.29%;

1 月 7 日,现货价格 404.64 美元 / 吨,期货前日结算价 2927 元 / 吨,现货呈溢价状态,据金投网数据显示,当日现货升水期货 54 元 / 吨;1 月 5 日,现货价格约 430 美元 / 吨,期货价格 2891 元 / 吨,现货价差溢价 0.25 美元,该数据来自 Ship & Bunker,这是自 12 月初以来首次出现溢价;

1 月 2 日,未公布具体现货及期货价格,现货价差为贴水 0.83 美元,经 Platts 评估,较前一日贴水幅度收窄 0.59 美元;2025 年 12 月 31 日,期货收盘价格 2935 元 / 吨,现货价差贴水约 1.50 美元,全年收盘时较年初溢价 2 美元以上的水平出现明显回落。

二、近期走势特点

价格趋势:2025 年 12 月持续震荡下行,1 月初止跌企稳,1 月 5 日现货价差从贴水转为溢价 0.25 美元,结束自 12 月初以来的贴水状态。

市场结构:一季度保持正价差结构,VLSFO 裂解价差约每桶 4 美元,高于高硫燃料油(HSFO)的贴水逾 7 美元。

内外联动:国内低硫燃油期货(LU)跟随新加坡现货和原油价格波动,1 月 7 日夜盘收于 2.860 元 / 吨,跌 65 元或 2.29%。

高低硫价差:持续收窄至多年低位,反映低硫燃料油裂解价差持续承压,已触及周期性底部区间。

三、核心影响因素分析

1. 供应端:整体充足,局部波动

新加坡预计未来几周将迎来稳定的低硫燃料油套利船货及调油组分到货,1-2 月保持供应充足。

科威特 Al Zour 炼厂逐步复产,尼日利亚 Dangote 炼厂检修预计 1 月结束,后续出口将减少。

2026 年第一批低硫燃料油出口配额下发,中国炼厂生产提量,进口资源有效补充市场。

2. 需求端:假期清淡,预期回暖

受元旦假期影响,1 月初含硫 0.5% 船用燃料油加注需求清淡。

市场显示 1 月下旬和 2 月初需求复苏迹象,更多地区性供应招标结束。

航运业对 Q1 价格预期乐观,36.7% 预计 3 月底达 451-500 美元 / 吨,30% 预计 401-450 美元 / 吨。

3. 库存与基差

新加坡燃料油库存 2.465.79 万桶(1 月 7 日),环比下跌 5.39%,对价格有一定支撑。

基差由平水转为现货升水期货,1 月 7 日升水 54 元 / 吨,显示市场情绪改善。

4. 地缘政治因素

美国加强对委内瑞拉油轮限制,为市场带来风险溢价,支撑低硫价格。

中东局势稳定,未对供应造成实质性影响。

四、未来走势展望

短期(1-2 月):价格将继续跟随原油波动,供应充足预计持续承压,但地缘风险溢价和需求回暖预期将限制跌幅。VLSFO 现货价差可能维持小幅溢价,交易仍较清淡。

中期(Q1):随着 Dangote 炼厂检修结束、巴西出口环比下降,供应压力可能缓解。航运旺季临近,需求有望改善,市场参与者普遍预期价格将上涨。

长期(2026 年):低硫燃料油市场将继续受IMO 2020 限硫令影响,需求保持稳定增长。但全球炼厂低硫产能扩张,供应过剩局面可能延续,价格难以出现大幅上涨。

五、交易策略建议

短期:观望为主,高抛低吸,关注 400-430 美元 / 吨区间波动。

中期:逢低布局多单,目标价 450 美元 / 吨,止损价 390 美元 / 吨。

风险提示:原油价格大幅波动、供应超预期增加、航运需求不及预期。

来源：点财网